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歌力思为国内领先的“小而美”多品牌时装集团。集团目前旗下拥有主品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、美国轻奢潮流品牌EdHardy、法国设计师品牌IROParis、英国时尚品牌self-portrait以及加拿大高端羽绒服品牌Nobis六大品牌。品牌风格迥异定位互补,协同效果明显。疫情期间,不同于其他品牌公司维稳的运营方式,歌力思抓准时机逆势拓张,在后疫情时期率先修复有望抢占市场份额。公司2022年营收同增1.4%至24亿元,短期业绩受费用影响有所承压。2023Q1营收同增6%至6.7亿元,归母净利润有所增长,盈利能力稳步提升。
高净值客群消费韧性强,看好中高端市场的多品牌运营模式。据Euromonitor统计,疫情影响下2020—2022年整体服装市场规模下滑。但奢饰品龙头LVMH集团表现出较强消费韧性,FY2023时装与皮具业务收入仍实现25%的增长。考虑到中高端品牌素来“小而美”,单一品牌空间有限,多品牌集团为发展必经之路。
主品牌逆势扩张渐显成效,多品牌有望延续高增速。1)ELLASSAY:主品牌在疫情期间逆势开店,在疫后复苏环境下聚焦店效提升,有望抢占恢复先机;2)Laurèl:2020年更改产品定位同主品牌形成差异化,消费者反馈良好,营收增长提速;3)IROParis:品牌主打摇滚潇洒、轻松的时尚风格,国内逆势增长,国外逐渐恢复。全球101家门店已覆盖16个国家地区,对标国际品牌Sandro/Maje全球752/627家门店,成长空间仍较为广阔;4)self-portrait:柔美与调皮相结合的独特风格深受消费者喜爱,自2019年经营以来共开店44家,千万级别店效带动品牌收入高增长,未来仍将在优质渠道保持扩张;5)EdHardy:产品端简约时尚风格更新迭代,渠道端优化门店、收缩抖音渠道,短期内公司致力于收入维稳,毛利率改善;6)Nobis:2023年6月新拓羽绒服业务,Nobis品牌产品兼顾设计与功能性,符合公司整体高端定位并对现有产品布局形成补充,进一步丰富产品矩阵。
风险提示:消费复苏不及预期、新品开发不及预期、国际宏观风险等