微盟集团：SaaS业务逆势增长，经营拐点明确，2023年轻装上阵世界观热点

(资料图片仅供参考)

2022年，在疫情和全球经济放缓的冲击下，过去持续增长的互联网行业遭遇了失速，SaaS行业也不例外。然而，在这种环境下，微盟集团表现出了极强的韧性和竞争力。而随着全球数字化转型的加速推进和中国数字经济的不断升级，在经济回暖后，赛道中的微盟集团仍然大有可为。

在这样的背景下，我们来看一看微盟集团2022年全年的业绩。过去的一年里，微盟同样面临挫折，但在逆境中，公司在行业需求理解方面不断加强，通过产品的不断优化迭代，持续给客户创造价值，面向未来的战略也不断推进当中。

与此同时，进入2023年以来互联网行业逐渐复苏，公司业绩处于拐点的微盟集团也许是一个具有较大潜力的投资机会。

一、SaaS业务逆势增长，业务经营充满韧性

2022年财年，微盟报告期内持续经营业务总收入为人民币18.39亿元，持续经营业务经调整毛利为人民币11.2亿元，经调整经营性亏损为人民币9.8亿元。截至2022年12月31日，现金及银行存款余额为人民币30.66亿元，财务健康、稳健。

营收结构看，微盟的SaaS业务——订阅解决方案收入为人民币12.92亿元，逆势同比增长8.7%，每用户平均收益增长12.3%至人民币12,968元。

另一方面，公司2022财年之所以录得较大的账面亏损金额，主要是疫情和封控对公司业务开展造成较大影响，2021年战略性增加研发投入在2022年的递延效应，人员降本增效在2022年全年没有完全反应，和2021年及以前年度收购公司带来的资产减值。

但这些亏损很多部分都是金融减值、计提等会计层面的亏损，并不代表企业真实的经营状况，公司2022财年的经营性现金流也远低于经调整的净亏损金额，这些一次性的计提和坏账将保证公司在2023年可以轻装上阵。

而且，2022年上半年企业经营环境复杂，特别是对于上海企业的中小企业。但进入下半年，可以看到，无论是订阅解决方案、商家解决方案，还是经营性现金流，微盟环比都取得较大幅度的改善。数据看，公司下半年订阅解决方案取得营收7.11亿元，环比上半年增长22.4%；商家解决方案营收58亿元，环比上半年增长37.9%；经营性现金流出环比减少49.2%至2.46亿元。

整体看，即使2022年宏观环境充满各种黑天鹅事件，但微盟的业务经营仍旧保持韧性，下半年复苏趋势明确。尤其是订阅解决方案的逆势增长，充分说明了公司的团队和产品都具有极强的市场竞争力。

二、大客战略成效显著，今年加码“AI+零售”研发投入

2022年，新冠疫情持续反复带来的不确定性，使得零售、餐饮、酒旅等行业的商家经营承压，这同时提升商家对于数字化转型的需求。另一方面，过去数年的经验已经令投资者和企业家都清楚意识到，中国的SaaS行业有其自身的发展规律。在中国当下的阶段，SaaS企业想要实现更快更高质量的增长，就必须拿下具备持续付费能力的大客户企业。

对此，微盟持续推进大客化战略，聚焦重点行业数字化转型需求及方案渗透，智慧零售业务在去年不利的宏观背景下表现优异，实现收入和商户数双双增长。智慧零售全年收入达5.13亿元，同比内生增长45.5%，在订阅解决方案收入中的占比上升到40%，发挥业绩增长稳定器的作用。另外，公司预计2023年智慧零售收入占比将提升至近50%，2025年至近70%。

报告期内，微盟智慧零售已成为众多头部品牌数字化转型的首选产品，商户数量达到6054家。其中，品牌商户达1212家，同比增长20.8%，2022年新增九牧王、报喜鸟、雅戈尔、快鱼、统一、蓝月亮等众多大型集团型客户。

微盟智慧零售的强劲表现反映出微盟在过去一年不断挖掘大客价值，探索高质量增长路径。为了更好地服务大客，微盟紧跟零售企业数字化升级需求，通过“7+X”一体化产品矩阵、多形态商业能力构建以及WOS开放的技术和生态，聚焦行业、深耕客户，帮助客户挖掘用户终身价值，打通“获客-成交-复购”全流程。

WOS系统发布后，将产品开发效率提升50%-80%；商户端用户月活同比增长132%。目前微盟WOS系统已覆盖微商城、智慧零售、商超、生鲜、购百等行业解决方案以及OneCRM、智慧导购、视频号等核心产品。

2022年，微盟云平台新增优质生态合作伙伴115家，上架应用及服务数同比增长155.6%，生态收入同比增长318.9%，微盟云技术服务续费率达87.1%。截至2022年底，微盟云平台累计上架应用及服务2541个，实现超1500万元的订单收入。

大客化战略也促使ARPU值持续提升，这是SaaS企业收入增长的核心指标。财报显示，微盟订阅解决方案收入每用户平均收益同比增长12.3%至12968元，品牌商户的每用户平均订单收入为人民币20.1万元，年均客单50W以上客户同比增长31%，年均客单30-50W以上客户同比增长43%，客户账号续签率达85%，续费收入同比增长39%。

而资本市场高度关注的视频号商业化，微盟同样在2022年取得不俗成绩。财报数据显示，报告期内微盟视频号商家GMV同比增长3倍，视频号接入商家同比增长59.8%。目前，微盟视频号业务已覆盖商家自播和达人分销两大场景，服务的头部商家日均直播时长达11小时，平均每月开播26.7天，同时使用企微助手沉淀私域，带来私域用户59倍的增长。

作为微信视频号官方运营服务商，微盟于2022年12月发布“视频号营销助手”解决方案，提升以“视频号”为载体的全链路营销服务能力，撬动公私域联营新增量。

可以说，在很多人选择躺平的一年，微盟仍旧在全速奔跑。财报数据显示，从2022年6月开始，微盟商家解决方案的广告毛收入实现探底反弹，下半年完成58亿元，环比增长37.9%，广告月消耗回到10亿元以上。

面对复杂多变的新形势和新挑战，微盟正不断深化精准营销创新、行业深耕以及品效协同等能力，为各行业品牌商家深挖私域营销价值。目前，公司TSO全链路营销服务商户近600家，其中KA型品牌商户超100家。

此外，公司TSO策略进一步向海外迈进，与Google、Meta、TikTok等国外主流媒体平台展开合作，提供从流量、建站到运营的一站式海外营销服务，助力中国企业挖掘全球生意机会。财报显示，微盟海外广告业绩同比增长10倍，海外广告单月业绩突破1000万。

逆势能够取得这样的成绩，核心是微盟对技术研发的长期投入。报告期内，微盟研发开支由2021年的7.75亿元增加5.7%至8.20亿元，占营收比例也由上年39.4%提升至44.6%。

在中国企业数字化进程提速的大背景下，微盟持续投入研发、升级迭代技术。财报表示，2023年微盟将加大在人工智能等技术的探索，整合AI在数字商业服务生态上的应用能力，持续加码AI+零售，拓展AIGC在数字商业的应用场景，帮助商家实现人工智能运营提效，更高效的展开智能导购、智能客服、短视频直播策划等运营活动。

同时，微盟将加强与合作伙伴在AI技术上的生态合作。2023年2月，微盟与百度文心一言达成生态合作，将把文心一言在算法、人工智能领域的技术能力与微盟SaaS产品和数字营销服务实现深度融合。同时，微盟将继续深耕微信生态，探索未来腾讯拟在视频号中生成式AI应用的商业化机会；积极研究GPT、Bard等，并尝试在部分领域的开源自研，为客户带来更智能化的营销服务及产品，助力品牌实现更高效的数字化转型。

微盟表示，2023年公司将继续抢抓企业数字化转型机遇，围绕以下六大方向发力：完善产品与服务，深耕大客；持续投入产品技术基建，共建WOS商业新生态；积极跟进AI等新技术方向，探求应用层机遇；内部战略互通，推动高质量增长；战略协同腾讯，加码视频号；深化TSO全链路布局，拓展国际业务。

总言之，随着宏观经济走出低谷，经济和消费的回暖势必将拉动微盟收入增速。同时，微盟表示将继续通过降本增效、轻装上阵，寻求收入的高品质增长，力争在2023下半年基本达到盈亏平衡。

三、结论

历史经验看，每次危机都会给行业龙头带来逆势扩张的重大机会。2022年已经过去，微盟在宏观的不确定性中充分把握了这次危机带来的机遇，进一步提升了自己的竞争力，也继续为客户创造价值，实现逆势增长。

往后看，只要微盟继续坚定执行已有的战略路径，维持行业领先地位，未来将大概率在中国的数字经济浪潮下继续取得高速增长。

与此同时，近期多项宏观数据也持续好转。对于深耕零售和电商行业的微盟来说，2023年的业务经营将会有非常强劲的弹性。

最后，我们从估值看，微盟股价相比高点已经大幅调整了近80%，尽管这种回调有一系列难以预测的宏观因素。但当业绩回暖，估值向上的空间也非常充足。因此，微盟是当下具有双击可能的互联网潜力标的。

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