《港湾商业观察》 施子夫
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金融行业走入后监管时代，几经沉浮，曾经的“信用钱包”也被改头换面，迎来的是“APP羊小咩”，变的是名字，不变的是本质。
2月22日，量化派科技有限公司（以下简称，量化派）第二次向港交所递交上市申请，中金公司、中信证券为联席保荐人。
强监管下转型-助贷业务
量化派创立于2014年，成立不久后即推出助贷平台“信用钱包”，为用户提供消费信贷撮合服务及旅游、教育、医美等消费场景下的白条服务。量化派国内运营主体为量化数字科技有限公司。
更详细来说，曾有媒体报道，早前量化派的业务模式是以互联网平台搭建借款方和金融机构之间的桥梁，帮助金融机构提升风控水平，从而降低贷款利率。
根据企查查APP显示，量化派在成立前就获得了百万元的天使轮投资，随后在2014年至2016年期间共完成从A轮至C轮的三轮融资。其中最高一轮融资发生在2016年11月，由国内七大保险集团之一的阳光保险领投，复星创富以及国信弘盛跟投，融资金额高达5亿人民币。
2017年8月，量化派就传出了赴美上市的消息。据彭博社报道，量化派向美国证券交易委员会提交了申请，选中摩根大通和摩根士丹利担任赴美IPO的财政顾问，IPO规模约2亿美元，计划最早9月开始评估潜在投资者需求。
然而相关上市进度的消息却遭搁浅，至年底，监管的整顿便应声而至。
2017年12月，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，明确要求，网络借贷业务正式纳入银保监会管理，并由普惠金融部制定具体的监管制度。各地必须在2018年6月底前完成辖内主要P2P机构的整治整改验收工作，以及对债权转让、风险备付金、资金存管等关键性问题作出进一步的解释。
监管的整顿无疑旨在肃清助贷平台长期存在的乱象行为，而对于量化派而言，企业接下来的业务转型成为不得不去思考的问题。
2020年11月，量化派将信用钱包转型为羊小咩。官网显示，羊小咩覆盖衣食住用行全场景，为用户提供智能化的一站式生活消费服务平台。除零售商品外，羊小咩提供的功能还包括电商场景借贷（享花卡）以及羊小咩金融场景借贷（备用金）等。
可以说，羊小咩是量化派“换汤不换药”的继续干老本行“助贷业务”的产品。截至2022年12月底，羊小咩提供了超过82.7万个库存单位，拥有超过4580万名注册用户。
2022年6月，上市之路上沉寂了五年的量化派再次向港交所递交上市申请，在聆讯期过后因资料失效告终。更长周期来看，此次是量化派的第三次冲击上市，第二次赴港再冲，外界对于公司冲刺上市的渴望及野心都甚嚣尘上。
新金融专家余丰慧对《港湾商业观察》表示：“港交所的交易环境比较开放，未来量化派能否在行业内更有竞争力取决于数字化转型是否成功，以及AI人工智能业务领域是否足够深度。如果这两点都能完成的话，今后发展还是比较看好的。”
由盈转亏，毛利率大降现金流承压
目前来看，量化派的金融业务依旧为主要收入来源，公司主要大客户也集中在金融机构、消费贷款公司、金融担保公司以及商业银行。
从2020年至2022年（以下简称，报告期内），量化派来自前五大客户的收入分别占总收入的93.5%、74.0%和19.2%。其中，对最大客户的销售额分别为8540万元、1.33亿元和3340万元，分别占同期总收入的43.3%、37.8%和7.0%。
量化派的数字化营销服务除了向金融机构客户提供消费金融服务外，还包括向本地商家“营销”商品并收取费用。报告期各期，量化派来自数字化营销服务实现的收入分别为1.96亿元、2.70亿元和2.69亿元，分别占当期总收入比重的99.4%、76.8%和56.5%。
量化派的另一大业务为商品交易赋能。主要是面向在应用程序上的交易向商家收取加成费。同一时期该业务实现收入分别为125.9万元、8146.2万元和2.07亿元，分别占当期总收入的0.6%、23.2%和43.5%。
受若干金融机构数字化解决方案需求减少的影响，报告期内，量化派出现了业绩下滑的情况，并且公司毛利率也开始逐年走低。
报告期内，量化派录得收入分别为1.97亿元、3.51亿元和4.75亿元，录得毛利分别为1.52亿元、2.66亿元和3.13亿元；公司年内溢利分别为2233.4万元、5400.6万元和-28.3万元，公司业绩由盈转亏。
余丰慧称，“量化派出现亏损的原因，一方面有外围市场的因素；另一方面新金融领域的监管、政策也在逐步趋于严。对于新科技企业而言，融资依赖比较大，而最近一段时间量化派的业务类型又并不算市场热点，所以融资相对较紧，也会面临一定的发展瓶颈。”
此外，公司的毛利率分别为76.9%、75.9%及65.8%，呈现逐年下滑趋势。量化派在招股书中表示，主要由于技术设置与更新导致与金融机构客户的交易量减少以及运营小程序“消费地图”产生大量的初期营销启动成本所致。
截至2022年12月底，量化派的应收账款录得2.58亿元，而同期经营活动所得现金流净额仅为75.3万元。摆在量化派面前的难题又更为严峻了。
羊小咩遭大量投诉，或存暴力催收
最为外界关注的无疑是量化派推出的产品信用钱包以及羊小咩APP。
招股书显示，报告期内，量化派通过信用钱包及其接替者羊小咩向金融机构分别推荐约39.3万名、48.6万名及11.6万名终端用户。
《港湾商业观察》在使用羊小咩APP发现，在羊小咩平台首页，即有显著的“享花卡”业务办理，最高可申请消费额度也高达5万元，官方更标注“最高40天免息”。
此外，羊小咩“备用金”的最高提现额度也为3万元，“直接提现，快速到账”无疑充满了一定诱惑性。但只要再多关注便可知，羊小咩以及信用钱包都存在大量的消费者投诉，平台争议不断。
截至3月6日，搜索关键词“羊小咩”，共计有7015条投诉量，其中近30天投诉量541条，已完成185条投诉量，平均一天投诉量18条，完成率也偏低。消费者投诉的主要问题包括平台暴力催收、套路贷、电话骚扰、欺骗消费者、发货慢、售后不退款、商品存在质量问题等。
除此之外，搜索关键词“信用钱包”共计有投诉量5880条，其中近30天投诉量141条，已完成40条，投诉量来看仍居高不下。
一定程度上，量化派在招股书中也承认存在“野蛮催收”行为：“我们的业务伙伴或其他第三方机构不当行为可能包括对消费贷款收取异常高额费用、使用不当的催债方式、导致未知风险或损失的未获授权活动、不当使用保密或隐私数据或欺诈等其他违法或不当行为。”
根据中国互联网金融协会于2018年3月颁布的《互联网金融逾期债务催收自律公约（试行）》，债务催收活动应遵守相关法律及法规的规定，并严格禁止侮辱、恐吓、威胁及扫到等任何不当的债务催收行为。
同时《商业银行互联网贷款管理暂行办法》明确要求：“商业银行不得以任何形式为无放贷业务资质的合作机构提供资金用于发放贷款，不得与无放贷业务资质的合作机构共同出资发放贷款。”量化派的助贷业务是否合法合规无疑受到关注。
2021年3月1日，催收非法债务罪正式实施。该罪名将行为人使用暴力、胁迫、限制他人人身自由、侵入他人住宅以及恐吓、跟踪、骚扰他人等手段催收非法债务，情节严重的情形，明确规定为犯罪。
在招股书中，对于上述平台存在的问题，量化派方面表示，“公司已制定内部控制措施，以全面处理第三方投诉，并竭力在48小时内解决有关投诉。于往绩记录期间，公司与金融机构和债务机构订立的协议明确禁止不当债务催收行为，根据相关法律法规聘请第三方债务催收机构，即使有关投诉被证实属实，公司方面亦不会产生任何法律后果承担最终责任。”（港湾财经出品）
