前沿热点:复苏节奏错拍的宏观经济

2023-02-21 08:13:35     来源:资鲸

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【资料图】

在春节回来后,大市一直处在强预期弱现实的交易逻辑中,市场需要经济复苏得到数据的进一步佐证,指数才有动力突破现在的瓶颈。虽然近期经济恢复有所矛盾,但目前来看,宏观经济已有更具确定性的趋势,市场的下一个买入预期或已出现?
与我们此前观点相同,消费的恢复会是渐进式的,优先从高频小额的消费开始复苏,在社会经济复苏趋于稳定后,中高额低频的消费才会有明显的复苏。线下餐饮酒店旅游等服务业的复苏强劲,而工业端的制造业和建筑业复苏来的偏慢。
从下图中看,目前主要城市拥堵延时指数已处在近四年的最高位,而动力煤日耗已回升到当季最高位运转。
从下图中看,节后第二周,10城商圈客流指数已超过近4年同期。周末餐饮消费的需求激增,人流数据处在近四年来的高位,这反映出小额消费的消费力修复来的较快,相信大家近期出门都能很直接的感受到这一点。
从近期受资金追捧的标的来看,小额高频的消费股反弹的最快,这与人们的消费信心和对经济发展的信心有关。在经济条件不稳定时,大家肯定是少花钱,但只要经济前景稳定,那消费的复苏会有明显的转向,有稳定的环境才会有中高额消费的需求,目前正处这样的阶段当中。
近期沿海城市用火力发电较去年同期上升了15%,但全国整车货运流量却较去年同期下滑15%以上。这验证了上述说法,意味着服务业用电需求好于工业,消费者对服务业的需求激增,但工业生产端并未激活。
结合各端数据来看,高频小额的消费或旅游机酒的复苏明显领先于中高额低频的消费,中高额低频的消费需求不足,也在抑制着生产端。目前大宗商品价格处在供过于求的阶段,需求仍不足以激起价格上涨。例如钢铁、水泥、玻璃、化工,虽然略有所好转,但整体景气仍处低位。
近期一线城市的二手房交易反弹强劲,但二手房交易对经济增长的贡献远不及新房,所以更该关注二手房交易需求能否往一手房延展,能否带动起新房市场的销售。
从数据上看,节后第二周,30城地产销量有所回升,而一线城市表现略强于30城整体。但从库销比来看,一线城市的商品房库存销比有所回落,虽高于历年同期水平,但反映出一手房销售回暖仍是偏慢的。不过,考虑到去年2月-5月的基数较低,所以在接下来的几个月间,国企开发商的销售数据是有较好表现机会的。
另外,据百年建筑网的调研数据显示,截止正月廿四(2月14日),全国建筑项目开复工率为76.5%,节后首次录得同比正增长(正月初十、正月十七项目开复工率低于2022年同期)。
在开工率高于去年同期时,建筑钢材的成交量也在抬升,超越去年同期,这印证着开工正在积极转好。但也有一个问题是,据长江宏观的报告显示,今年全国劳务到位率为68.2%,弱于去年同期,这反映出返岗的节奏偏慢是制约当前开工走强的掣肘。
不过,在开工率走强的情况下,将带动返岗率上升,劳动力返城的持续性将强于往年,3-4月份建筑业施工旺季值得期待。在长江宏观这一逻辑下,也较好的解释为何今日建筑板块的表现强势。
结语
结合多项数据后发现,目前线下消费、服务业的需求已被激活,居民消费不需要太多政策刺激也能有较好的复苏现象,这意味着居民的经济活力仍在。
现在问题即是,目前工业生产端的复苏表现不及市场预期,与线下消费、服务业的复苏背道而驰,工业生产端的需求该如何激活?
但整体来看,中国经济复苏的蓝图正渐次展开。
在当下,市场应该在考虑下一个方向,应选择超预期复苏的消费端,还是选择因需求不足表现疲弱,理应有更多政策刺激的工业生产端?

标签: 工业生产 一线城市 去年同期

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