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事件：
杭州银行发布2022年业绩快报，报告期内实现营业收入329.3亿元，YoY+12.2%，归母净利润116.8亿元，YoY+26.1%。加权平均净资产收益率为14.09%，YoY+1.76pct。
点评：
营收增速季环比下降，全年盈利增速录得26%+。2022年杭州银行营收、归母净利润同比增速分别为12.2%、26.1%，分别较1-3Q下降4.3、5.7pct；4Q单季营收、归母净利润同比增速-1.6%、-10.4%。4Q营收增速下降预计主要受到两方面因素影响，一是4Q债市调整力度加大，拖累净其他非息收入表现；二是贷款定价承压、存款定期化延续等行业性因素带来的息差挤压。与此同时，4Q单季营业支出同比大幅下降29.1%，预计在资产质量稳中向好情况下，拨备力度缓释并对盈利形成一定反哺。
贷款维持高增，顺利实现“开门红”。2022年末，杭州银行总资产、贷款同比增速分别为16.2%、19.3%，较上季末分别下降1.3、1.0pct；4Q信贷投放节奏季节性放缓，但全年贷款仍实现了较高增速。4Q末存量贷款占总资产比重为43.4%，全年资产结构较为平稳。4Q非信贷类资产增速较上季末下降1.6pct至14.0%，预计在11月中下旬以来资金及债券市场调整加大背景下，公司债券配置力度边际减弱。调研显示，杭州银行2023年春耕开门红活动取得较好成果，1月份公司信贷投放较强，贷款增量较上年同期同比多约20%，预计2023年全年信贷投放总量会高于去年，维持较强扩表力度。
存款及市场类负债增速“一升一降”。2022年末，杭州银行负债同比增速16.7%。其中，存款、市场类负债同比增速分别为14.5%、20.4%，较上季末变动3.0、-8.6pct。4Q单季新增存款571亿，同比多增约274亿。预计疫情及封控举措影响下，微观经济主体风险偏好下降，货币贮藏性需求较高；叠加11月中下旬以来理财赎回压力加大，进一步带动部分资金回表，共同推升存款余额同比多增。
资产质量延续前期优异表现，不良贷款率处于行业较低水平。2022年末，杭州银行不良贷款率为0.77%，季环比持平；2022年末，不良贷款余额54.07亿，较上季末增长1.87亿。2022年末，杭州银行贷款损失准备余额305.55亿元，较上季末略增8500万；拨贷比为4.36%，较上季末下降14bp；拨备覆盖率565.1%，较上季末下降18.6pct，拨备厚度仍稳居上市银行前列。
股权结构进一步优化。2月13日，杭州银行发布公告称，股东杭州市财政局与杭州市财开投资集团、杭州余杭金控集团等7家股东解除一致行动关系；权益变动后，公司实际控制人将由杭州市财政局变更为无实际控制人。2022年杭州城投和杭州交投两家市属国资企业受让澳洲联邦银行（CBA）所持杭州银行10%股权后，杭州市属国有资本持股杭州银行比例升至38%以上。此次解除一致行动关系，可以进一步优化杭州银行股权管理、完善公司法人治理结构；同时，并不改变杭州市政府对杭州银行的领导地位。从目前国内上市银行来看，多数没有实际控制人。
盈利预测、估值与评级。公司立足杭州、深耕浙江，网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈，近年来随着零售转型持续推动，营收及盈利增速表现亮眼。公司2023年具有较强的扩表动能，为保证充足资本补充能力，预计后续有较强业绩释放诉求，增强内源性资本补充能力的同时推动可转债转股。结合业绩快报，上调公司2022-24年EPS预测为1.97元（+2.6%）/2.44元（+4.2%）/2.97元（+5.2%），当前股价对应PB估值分别为0.9/0.8/0.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：如果区域经济发展不及预期影响信贷需求，可能拖累公司扩表强度。
