【全球新视野】营收利润“双降”,市值缩水超1000亿!云南白药仍在苦寻出路

2022-11-03 16:54:50     来源:资鲸

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自5月份宣布要“严控二级市场投资规模”后,云南白药便逐渐从市场中淡去。


(资料图)

如今,距离5月已经过去了大半年时间,随着今年三季报披露期的结束,云南白药也在不久之前交出了自己在宣布“金盆洗手”后的首个三季度成绩单。

从三季报数据来看,今年前三个季度,云南白药实现营收为296.16亿,同比下滑5.1%;实现净利润为23.05亿,同比下滑5.94%,前三个季度业绩“双降”。

而在单季度方面,今年第三季度,云南白药实现营收为88.99亿,同比下滑4.1%;实现净利润为8.04亿,同比增长23.97%,虽然相比前一、二季度业绩有所好转,但也还只是“增利不增收”,而且三季度的扣非净利润为10.5亿,同比仅增长0.41%,几乎原地踏步。

从数据来看在5月份宣布要戒掉“炒股”之后,云南白药的业绩开始回暖,单季度净利润有所回升,但这显然还远远不够,对于这位曾经的“中药一哥”而言,如何寻找新的增长点,使营收重回增长,或许才是云南白药下一阶段的关键。

昔日中药“一哥”的蜕变史

作为“跌打损伤”的专用药,相信大家对于云南白药并不陌生。

1955年,百宝丹改名为云南白药,由地方国营昆明制药厂生产;也是从这一年开始,云南白药的配方成为了国内唯二的国家级“绝密配方”。

虽然疗效显著而且还有“绝密配方”,但随着国民生活稳定、医疗环境不断改善,作为“外伤药”的云南白药需求却在不断地收缩;1998年,云南白药集团在云南省内的药企排名已经下滑到了第四名,业务不断被边缘化成了当时云南白药面临的最大挑战。

而就在这个危急时刻,云南白药迎来了一位对整个公司影响深远的关键人物——王明辉;1999年,作为当时昆明制药销售副总裁的王明辉,被派遣到了云南白药担任总经理。

面对业务不断被边缘化的云南白药,王明辉开始了大刀阔斧的改革:先是引入“内部创业机制”,通过激励与约束机制激发员工的积极性;后又提出了颠覆性的扩张策略,将云南白药配方添加到“成熟产品”中,让云南白药的神奇疗效在充分竞争的产品市场发挥新效应。

在提出改革后,云南白药在2001年推出了云南白药创可贴,6年之后创可贴的销售额飙升至近2亿元,成为仅次于邦迪的创可贴龙头;而在2004年,云南白药又推出了云南白药牙膏,推出两年后销售额便突破了1亿,2015年销售额更是达到30亿,到2019年5月,云南白药牙膏在国内牙膏市场市占率更是达到了第一的位置。

凭借着王明辉大刀阔斧的变革,云南白药也就此走出了泥潭,销售收入从1999年的2.32亿元,飙升至2015年的200亿元,16年时间增长超过88倍。

沉迷投资的中药“一哥”

伴随着业务多元化取得成功,云南白药一跃成为了中药领域的龙头。

不过,业务终会有见顶的时候。2015年,受到医保控费、两票制等政策影响,云南白药的药品业务开始陷入瓶颈。根据财报数据显示,2015年云南白药的药品事业部收入51亿,同比仅增长2.38%,增长几乎停滞;而到了2016年,药品事业部的收入更是只有49亿,同比下滑了3.5%,这是云南白药药品板块首次出现营收下滑的情况。

而更重要的一点,除了药品板块之外,云南白药最赚钱的牙膏业务也开始出现见顶的迹象。根据媒体统计,在2015-2017年,云南白药的牙膏销量分别为2.47亿支、2.79亿支、2.97亿支,增速分别为20%、13%和7%,销量增速呈现明显的下滑迹象。

面对陷入瓶颈的业务,最终云南白药选择了混改的方法,希望通过引入民间资本来改变现状。最终到了2016年12月,云南白药引入了新华都实业集团股份有限公司,其通过向白药控股增资253.7亿元的方式,拿下了白药控股50%的控股股权。

从现在来看,或许云南白药当时的初衷是好的——希望通过混改,提高企业的经营活力;然而从结果来看,云南白药无疑是选错了混改的对象,而新华都背后的实控人陈发树,更是将云南白药带上了一条错误的道路,并且越走越远。

作为市场中有名的“股神”,在2019年混改方案获得通过之后,云南白药便在陈发树的带领下开始在二级市场疯狂扫货,根据媒体统计,在2019~2020年,云南白药在二级市场上投入了超过50亿的资金,先后买入了如贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、美团等股票。

当然,这些投资也并非一无是处,在2019~2020年,云南白药的公允价值变动净收益分别为2.27亿元、22.4亿元,投资净收益分别为14.7亿元、3.92亿元,合计为16.97亿元、26.32亿元,这两年的投资收益让云南白药的业绩实现了大幅的增长。

不过,好景不长,随着2021年基金抱团行情的瓦解,云南白药此前投资的许多白马股都出现了大幅的下跌,而其也从曾经的大赚变成了巨亏。根据财报数据显示,2021年云南白药实现净利润为28.04亿,同比下降了49.17%,其中2021年的公允价值变动收益为亏损19.29亿,在投资上的亏损成了其净利润下滑的“罪魁祸首”。

云南白药仍在寻找出路

由于在投资上出现了巨额亏损,云南白药一度成为“众矢之的”。

在今年的5月,面对投资者的指责,云南白药在调研会上宣布“金盆洗手”:其表示经过公司的投资决策流程的审慎论证和审核,将在原有的风险控制措施基础上,严格控制二级市场投资规模,2022年,在董事会审批的额度范围内,公司将逐步减仓,不继续增持。

如今,时间已经来到了11月,距离其宣布“金盆洗手”已经过去了半年时间,从最新的财报上看,云南白药的确遵守了承诺。根据财报数据显示,今年第三季度云南白药的交易性金融资产为23.69亿,和一季度的40.25亿相比减少了16.56亿。

不过,虽然没有继续沉迷投资,但云南白药的业绩却并没有明显复苏。

根据三季报数据显示,今年前三个季度,云南白药实现营收为296.16亿,同比下滑5.1%;实现净利润为23.05亿,同比下滑5.94%,前三个季度业绩“双降”。

而在单季度方面,今年第三季度,云南白药实现营收为88.99亿,同比下滑4.1%;实现净利润为8.04亿,同比增长23.97%,虽然相比前一、二季度业绩有所好转,但也还只是“增利不增收”,而且三季度的扣非净利润为10.5亿,同比仅增长0.41%,几乎原地踏步。

更值得一提的是,目前云南白药对牙膏业务的依赖越来越重。

根据2022年半年报数据显示,今年上半年云南白药营收180.17亿元,同比下降5.59%;归母净利润15亿元,同比下降16.72%。其中云南白药牙膏市场份额攀升至24.8%,营收为32.24亿元,净利润13.22亿元,占集团总净利润的88.13%。

面对这种情况,有媒体甚至描述云南白药已然“陷在牙膏温柔乡,和药企渐行渐远”。

而受到业绩持续萎靡不振的影响,云南白药的股价也长期低迷。截至11月2日收盘,云南白药股价报收54.67元/股,虽然近期股价有所回暖,但和2021年最高点112.7元/股相比却依旧腰斩,市值更是蒸发超过了1000亿。

作为曾经的中药“一哥”,云南白药在2015年后便步入迷途,而如今虽然其没有在投资这条路上越陷越深,但却有“深陷牙膏温柔乡”的迹象。对于云南白药而言,戒“股”只是第一步,若想重新回到当初的位置,云南白药要做的还有很多。

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