文|钱眼君
来源|博望财经
5月17日晚，京东发布2022一季度财报，虽然净收入同比增长18%至2397亿元，但净利润亏损30亿元，而在2021年一季度京东的净利润为36.43亿元。上一次京东一季度亏损额超过30亿元，还要追溯到2014年（亏损38亿元）。2022年一季度的京东，经历了春晚、裁员与疫情保供，即将迎来6月这个关键节点。对于京东人来说，每年的6月都意义非凡，而今年的6月更有不同。
01
今年的6月与众不同
40天前，徐雷刚刚接手京东CEO。从京东零售CEO到京东集团总裁，再到京东CEO，京东最高掌舵人的过渡非常平稳，平稳到没有任何“新鲜”可言。一位京东老员工说，徐雷带给京东最深的印记，就是“618”。京东曾将每年的6月定位店庆月，直到2014年，徐雷提出放弃“红六月”，做大“618”。促销仍然可以进行一个月，但是突出一天才能让消费者记住一个符号。在刘强东的支持下，“618”取代了“红六月”，成为与“双11”同样重要的电商大促节。
6月是二季度结尾以及上半年的结尾，双尾效应之下，业绩的冲刺格外重要。从5月甚至4月份开始，京东各个业务线的会议中会越来越频繁地提及“618”——改版迭代要考虑618，营销策划要配合618，甚至人员变动也要考虑618……因此往年的6月，虽然是京东人格外忙碌的月份，但应对618仍然有条不紊。
今年不同，疫情和消费大盘疲软双重影响下，京东二季度的业绩压力较大。例如，商家对于即将到来的6月大促月抱有极高期待。有个细节是，2022年京东延后了平台商家的续签时间。原计划，京东应该在3月31日18点前完成所有商家的续签，但受疫情影响，一些商家出现了资金压力并无法如期缴纳费用。鉴于此，京东把续签入口关闭时间延期至4月30日。正因为销售业绩疲软的原因，品牌商跟商家早已渴望一场酣畅淋漓的“大促”，对于即将到来的618更像是“久旱盼甘霖”，形成了今年品牌商跟商家比往年更积极地参与京东的618的局面。
另外一方面，徐雷接手CEO之后的第一个618，表现备受瞩目。徐雷亲手缔造出来的618，能否再次创造亮眼表现？财报显示一季度京东的营销开支同比增长24.4%达到70亿元，这在历年一季度的营销金额中很罕见，与其说是为了在特殊时期保住、获取更多用户流量，更像是为了618释放业绩压力而提前布置“预热伏笔”。
此外资本似乎也嗅到了6月业绩转折点的气息。据证券时报报道，一季度，高瓴大手笔加仓了京东，加仓京东366.72万股，加仓幅度为76%，使其升至第二大持仓。另据同花顺显示，3月，来自摩根大通的旗舰中国基金“JPMorgan Funds-China FundA(acc)–USD”基金对京东进行了大手笔加仓，加仓幅度为12.54倍。加仓后，京东位列第四大重仓股，持仓市值为2.12亿美元。
一切，都要看6月的表现了。
02
核心是供应链物流
笔者认为，京东的基本盘是零售，核心是供应链物流，分析京东，在供应链物流上的表现不得不考虑。
一季度，京东的大新闻很多，比如赞助央视春晚。在春晚刚开始的2小时，贵州省毕节市的消费者就收到京东快递送来的春晚互动活动实物礼品第一单。速度背后是京东物流深耕多年的布局。目前京东物流已经在全国布局了物流的基础网络，并且软、硬同行，科技研发赋能物流，使一体化供应链具备了敏捷、灵活的特点，可以最大限度减少货物中转次数，缩短商品与客户之间的距离，并实现跨仓、跨区域的动态库存分配。
一季度，京东物流收入为人民币 273.51亿元，同比增长22.0%，环比减少10.2%，占总体收入11.4%；净亏损13.86亿元，去年同期净亏损110.69亿元，亏损大幅收窄。亏损原因主要源自于对基础设施建设以及技术研发、职工薪酬的投入。
图：京东物流一季报
财报显示，截至今年3月31日，京东物流在全国运营了约1400个仓库，含云仓生态平台的管理面积在内，仓库总面积超2500万平方米。
在基础设施建设上不断投入的效果，是如今京东已经在超过300座城市的快递件可以实现分钟达，93%区县和84%乡镇当日达和次日达。根据东方证券研究报告，截止4月15日，京东上海配送订单数恢复至疫情前日均量 43%(一周前仅20%)， 17 日恢复至疫情前60%，一周后总体达到80%。
京东很多独家优势也离不开物流的强大，比如京东区别于竞对的自营模式。自2022年初开始，奥米克戎肆虐，全国多地陆续进行管控，对供应链造成了很大影响。不仅商家发货出现延迟或暂停，自提模式的社区团购也因站点被关闭遭遇重挫。
京东自营业务有强大的仓储基础设施和供应链能力作保证，在疫情期间，受到的影响有限。在支援上海抗疫时，京东从全国各地调配了超过4000名快递员、100辆无人智能快递车。截至5月初，累计调配、运送物资超过8万吨，建成1600个无接触保供站点。京东的快递员都是有五险一金的正式员工，其对公司的忠诚度和执行力，外包模式下的同行无法做到的。
就近建仓模式、京东专职快递，以及供应链的稳固，构成了京东强有力的竞争力。
京东CFO许冉在业绩电话会中表示，我们在这一季度保持健康的业绩增长，这得益于京东扎实的供应链能力和技术为驱动的经营效率。笔者认为，物流速度+商品质量，就是服务效率。疫情中京东在保障履约方面的积极应对，十分助于强化用户心智。比如年轻消费者群体，会更在意物流速度、商品质量，他们是京东未来的必争群体。一季度，京东年度活跃用户数由截至2021年3月31日止一年内的4.98亿人增长16.2%至截至2022年3月31日止一年内的5.205亿人，这体现出对京东品牌日益强化的好感与信任度。
笔者认为，京东的供应链能力，绝不仅仅是物理上的仓储、配送，实际上还有长久以来沉淀的算法能力，行业科技专利的领先，以及与一些重大品牌商的供应链协同。在京东的供应链定义中，涵盖物流、商流、信息流、资金流，为合作商家提供从线上到线下的全方位服务，绝非仅仅是提升快递效率这样简单。所有这些结合起来才是京东真正的供应链能力，而不是某些企业在终端的补贴或者是上游的现金采买可以快速实现的。当然，也正是因为这样的自建物流体系，才使得京东能够将物流牢牢地控制在自己手中，并且形成了其对整个供应链的控制，由此为京东保持高速发展提供了强有力的支撑，但京东物流的重资产模式决定了其投资高，回报周期长的特点，在一定程度上也延缓了其盈利速度。
03
关键看6月
一季度京东财报并不是很理想，京东高层对于二季度的期许必将提高。京东的一个挣扎在于，它不是纯流量平台，但又面对和流量电商的激烈竞争。疫情起初带给京东的是线上消费的增长，但长远来看并非都是积极影响，比如电商平台中，相比于生鲜品类，而其核心品类诸如3C、服装、化妆品不是“生活必须品”，在保障日常生活的情况下，京东所受影响可想而知。对于靠服务、产品、技术生存的京东，如何运用自身深厚的底蕴来打好接下来6月的增收之仗，十分关键。
在2021年Q4业绩会上，徐雷表示：“随着中国互联网行业发展日趋成熟，京东将会摒弃依靠补贴等粗犷的流量型增长方式，而进入到精细化运营的阶段。”有数据显示，京东通过精细化运营，在去年第四季度新客人均ARPU值同比提升11%，老客户复购频次提升3%，人均ARPU值提升4.5%。策略方面，据笔者了解，大约在今年一季度内，京东专门成立了精细化运营的相关部门（但未见官方认证）。某部门人士也表示，部门的业务采购开支大幅缩减，并且所花支出更加强调ROI。
如今距离618只有不到一个月的时间，京东的表现如何呢？令人期待。
