近日，这场纷纷扬扬的“资本大戏”就此收场。对于收购缩水的理由，收购方——赵薇旗下的龙薇传媒解释道：那是用拟收购的万家文化股权质押向银行融资贷款的15亿元出了问题。
对于这种疑似“空手套”的融资方式，龙薇传媒告诉记者，这是“业内并购常有的做法”。而这“常有的做法”为何让“A银行”反悔了?《每日经济新闻》记者试图联系赵薇方面，上述龙薇传媒内部人士的手机连续数日关机;赵薇经纪人不接听电话、不回复短信。
记者采访了多家商业银行和券商从业者，从实战角度，对此事进行了深度剖析。
银行担忧股价下跌风险
按照今年1月龙薇传媒公布的收购方案，赵薇将6000万元自有资金借给龙薇传媒，仅凭个人信用向第三方金融机构银必信借款15亿元，用质押本次收购股权的方式向银行借贷15亿元，收购万家文化29.135%的股权。
至于这笔收购在实际操作中可能实现的方式，多家银行从业人员向记者分析道，按照常规操作，走普通的银行借贷路线，上述方案几乎不可能实现。二级市场股权质押融资属于非传统性银行业务，这部分业务利率远高于传统贷款业务，所以不少银行愿意铤而走险。
“如果是赵薇先通过向银必信借款15亿元，获得万家文化15%股权，再去银行用这15%股权质押贷款，按理来说，她贷不出15亿元来。股权融资风险很大，银行一般‘打五折’。要想贷出来15亿元，其质押股权的市场价格得值30亿元。”多位银行投行部人士告诉记者。也就是说，向银行抵押的时候，赵薇手上的股权市场价必须比她所借的值钱一倍。
龙薇传媒与万家文化第一大股东此前协定好的收购价格是30亿元收购18500万股，以此推算每股价格为16.2元。而1月抛出并购方案复牌后，万家文化连拉两个涨停板，四个交易日内连续上涨，平均涨幅达6.87%。1月17日，万家股价一度攀至峰值25元。
但赵薇拟入主的消息却没能让万家文化股价“坚挺”，自1月17日攀至近期最高点后，万家文化股价开始走低。“对于股权质押融资，银行都会设定一个平仓线，一般是实时股价打5~7折的位置，当股价跌破这个线的时候，就会涉及到补仓或者平仓的问题，这个时候银行内部就会有很大的压力。”长城证券并购中心总经理尹中余对《每日经济新闻》记者称，“这起并购最根本的原因还是在于万家文化股价下跌，银行冒不起这个风险。”
银行业内人士表示，“要不是1月监管层问询，龙薇传媒不得不披露收购资金的高杠杆，这个事情说不定就做成了。”
